近来终于听到有些立体媒体对股息重要性的议论，但同时也听到一些监管人员和专家对此有些异议，并引证了一些公司在支付股息后股价下跌的事实。他们对国电英力特能源化工集团最近宣布较强劲的现金分红，使投资者如久旱逢春雨，使其股价当天涨停。但有些人叶公好龙，他们不是对此持欢迎态度，而是百般挑剔，提出资金问题予以质询，无形中施加压力。看一下英力特的财务分析，就知道该公司每股未分配利润+每股公积金共￥8.77，每股才拿出￥1.2派发股息，这有何不妥？多做些该做的事。我们感觉就有那么一些人，怀着不正当的心，替人非要把中国的股市整死。上市公司一般不用我们多操心，不会做自杀式的现金分派股息，因为这是他们自己的公司，公司经营好坏，他们比我们更关心。不要用行政手段干预他们自己的经营和派息策略，除非违法或做明显不妥的行为，比如滑头式的增派新股代替现金股息。一些专家还缺乏对美国股市制度和做法的细心观察，把上市公司的业绩与股民的收入画等号，其实这两者有关系但决不相同。要说中美贸易战，美国加息等负作用，怎么对美国股市本身影响不大?还是中国的股票本身有问题，股市不健康，特别虚弱，一有风吹草动就形成股灾。所以，要全力改进我们股市的制度，要细心，一点一滴改进，不要空等机会的到来，不要把一时的技术反弹，认为是趋势的根本扭转，那是等不来的。

 

下面我们将就此问题，再掰碎，并汇总谈下我们前面文章的看法。人们可能会说这问题还用谈吗? 这有关系吗？ 但现实是我们的上市公司还真不会支付股息，使股市极不健康，持续下跌，进而影响中国金融业的发展，影响提高GDP。他们支付的方法是：把一年的股息一次性全都支付完，包括支付很好股息的英力特，引起除息日股价与股息大约同样大的幅度的下跌，还找不到治理除息日股价大幅度下跌的办法。于是他们就认为这下跌幅度是必然的。但其实这种认识是错误的。我不是说在除息日股价没有一点下调，但幅度过大是问题。

 

首先，什么是股息公平公正公开的支付方法。其实很简单，但上市公司也没有做，我们判断是不懂。他们感觉支付股息像是交差。其实怎样支付股息很讲究，是吸引股民的重要机会。支付股息正确的方法是分期支付，至少一年应平均支付四次。即在公布股息支付时，把现在一年所支付的股息平均分四等份，一季度支付一次，并宣布今后四次支付的时间和数量。这可不像给猴子分食物，朝三暮四或朝四暮三，纯粹糊弄猴子。分期支付股息绝对同时有利投资人和上市公司。我们的上市公司因忙于自己的业务，没意识到这点有情可原，但我们的专家，我们的监管者没有引导上市公司这样去做，就有点奇怪。分期支付股息重要的好处是：

 

第一，首先是公平。持股时间长，分得股息多。不要小看这举措，对投资人，它是天经地义的相对公平。公平体现在各处，魔鬼在细节中。而公平是股市能生存的关键。这可促使投资人自然而然地较长期地持有股票，因要多收股息，这就可稳定股价。而且除息日时，因分期支付的股息才是一年全部股息的1/4，所以股价下跌调整，最多是原来的1/4。还有较短时间后的下次股息的吸引，可能下跌幅度还不及原来的1/4。如股民在除息日卖掉股票，下期股息支付日前再卖回来，因等待下次股息的时间较短（一个季度），一般股民不会做如此频繁的操作（除了投机者），这亦使股价稳定。但像现在的做法，因等待下次支付股息时间长达一年，股民一般就宁可放弃明年的股息，再加股息本来不足，而抛出股票，使股价在除息日做较大幅度下跌调整，股民可能会说：“下次股息还不一定没有呢”。应该了解和利用投资者这种自然的投资心理和实际需要。

 

第二，因公开宣布了下面四期支付股息的时间和数量，使股息的支付变得十分透明，方便投资人的投资安排，使股票真正的投资成为可能。加之良好的股息，就一定能，也才可能使投资人不断增加投入的资金，培养起股市真正的投资力量。打破A股不断下跌的魔咒，使A股走入上升的通道。要用实际行动改变股市现在错误的做法，而不是凭空凭幻想等待股市的上升，守株待兔是愚蠢的行为。 

 

第三，宣布下年支付股息的日子，要尽量选在本年第四期支付股息日之前，以保证股息支付计划的连贯性。这对跨年度的投资人非常重要，可大幅度减少股票年底的清仓。

 

第四，由于分散支付股息，使上市公司支付股息时的现金压力大为减少，可以安排更多的股息派发。

 

需要补充的是，对于大部分股民而言，不去考虑法律上虚无缥缈的权力，则除了股息回报，实际他们一般不认为自己拥有上市公司任何部分，不具有影响公司决策的任何权力。他们不过是投资临时的过客，专求回报，所以公司业绩的好坏与他们没有直接关系。要讲影响就是经过股价的上升所带来的盈利，但要卖掉手中持有的股票，才能保证盈利。所以市盈倍数-----P/E一般只是反映上市公司的业绩，决不反映投资人的收益率。大多数情况下，P/E不过是投机者炒作的借口和肤浅媒体的宣传。国际上的投资机构只为了预测股息率而观察P/E，他们最后注重的是股息率D/P。一般股息率会准确反映市盈率，但市盈倍数P/E，虽然是股息率的基础，但并不一定反映股息率。事实证明，并不是大多数股民，要将分得的股息挪作他用，他们还是将绝大部分股息投入股票市场。不过股息是在股民自己的名下，这和在上市公司的名下，即在未分利润下，是大不一样。正像股票本身，是在股民自己的名下，股民就积极买股票，要是买的股票在上市公司的名下则股市必亡。正所谓“一鸟在手，好过两鸟在林”。在上市公司账上的利润，因一般股民不能控制，兴趣远不如在自己名下的利润--股息。长期看，价差（即投机）并不具有维持股价稳定且持续上升的作用。而良好的股息，才能稳定股价，并提供股价不断上升的动力。但要知道股息支付的方式必须正确合理，即分期支付，才有此作用。

 

还有一点要说明的是，公司利润以股息的方式分派出去，公司拿什么来扩大生产？在美国，当公司有计划扩大生产而需要资金时，上市公司一般不会采用不分股息的做法，因会牺牲投资人的权益，他们采用股息回投的计划（DRIP），以优惠的价格或退回所得税等方式，吸引投资人，回头购买派息公司所新发的股票，也可纯粹增发新股，满足公司的资金需要。事实证明这是行之非常有效的措施，是美股在其大的经济背景并不怎么好的情况下，推动道琼斯指数上升到两万多点的关键措施之一。

 

至于政府，可对股票买卖开征资本增值税。这税收可抑制股市的投机，因股民投机而获利回吐时要付税，频繁的获利回吐，就要支付大量的税款。但如亏损，或买了但没有卖出股票的股民，总之未实现盈利的股民，就不用付此税。资本增值税率开征时可低一些，视股市对此税率的反映进行增减。

 

以上所述是成熟市场支付股息的做法，要认真虚心学习成熟市场管理市场的方法。A股股市已经试过各种方法，但都没有效果，没有摆脱颓势。几乎只剩合理安排支付股息这唯一的方法没有试，但这是最有效的方法，难道还不应该认真考虑吗？对股息重要性持异议的专家到此该明白，不是股息不重要，而问题出自支付的方法不合理。方法不对，虽不能说一切百搭，但至少费力不讨好。正像疫苗事情，不是疫苗没作用，而是制作疫苗有问题，是假的那样。股市搞不好，责任重大，因为它牵扯到楼市的社会投资，进而牵扯到整个中国经济。治股市如治病，术前打麻醉是必要的，但不能只管给病人不断打麻醉剂，就是不去做手术，去治病，那样打麻醉有何意义？正像股市，惩治违法是必要的，也是健康的股市所必须的，但如股市缺乏科学公平合理的制度，怎么能建立健康强大的股市？总之管理者要有新作为，不然早晚会被淘汰出局。

 

其次，良好的股市对GDP的正面作用，体现在上市公司的业绩良好，各种公司可以较大规模从股市中融资而扩大生产，可使上市公司加大分派股息，加大业务费用收入，从而提升整个金融业务的活动量，推升人们的消费的信心等，这些都是整个社会和个人拉动GDP的努力，和政府投资基建相应成辉。GDP三驾马车，其中出口不行，现在可以用金融业代替。但股市不好，这一切都成负作用。股息强，股市强，强大的股息反映了股票的根本实力。股市要健康强大，股息支付的公平公正公开是关键，因股息直接关联着投资者的核心利益，而投资者（绝不是投机者）是托起股市的唯一力量，因而股息是股市的关键。要区分上市公司与投资者不同的利益追求，上市公司追求良好的P/E,而投资者追求的良好的D/P。 社会的投资力量不可小视，要加以引导。只有股市各种制度公平合理，股市才能健康，才能有投资价值，社会的投资才有可能聚集于此，而不是聚集于楼市，使中国的经济健康并再上一个台阶。