股息根据年终利润多少进行支付，怎么可能预先确定呢？这就是关键，其实很简单。

 

任何投资都要讲回报，而回报有两个基本要点。在风险一定的情况下，一是多少,二是什么时候。无论讲什么故事，最后投资者（不是投机者）只讲现实。现金的股息的作用像债券的利息，但又不像债息那样整个期限里都是固定的。它是上市公司直接付给投资者的主要回报，意义非常重大。但我们能不能把股息多少和支付时间预先固定一些呢? 可以的。现在，大多股票一年只支付一次股息，这是愚蠢的且极不公平的做法。每年上市公司因经营所得利润不同，因此每年支付股息的时间与数量也不能预先固定下来。但由于不能预先确定，这给投资人带来极大的困扰，使之犹豫不决，裹布不前。因为投资人对他的收入不能有任何猜测，有任何猜测就是投机，这是投资的原则所不允许的。股票的投机者爱炒作消息 爱做梦，但投资者却从不做梦，只讲现实。收入股息的时间和数量就成为投资人所唯一考量的终极指标，因为这考量的是投入回报。决定投资人是否投资股票，维持投资，或加大投资。这不确定性从根本上影响了投资，但这是可以改变的。就是把一年要公布支付的股息，分成四份，在未来一年中按一个季度支付一次，不要一次都付出。并把四次支付的时间和数量全公布出来。由于一年所支付的股息已定，这样每期支付股息的数量和时间也就变成固定的了。等第四期股息支付完了之后，下一年的股息也就要落实固定下来。如能衔接好，在支付第四期股息前，公布下年四次支付股息的时间和数量。这样年复一年，每年支付股息的数量和时间就变不固定为固定的了。这两点细节非常重要，使投资者有可能预计投资回报，根本方便了安排投资计划。对股民亦非常公平，因持股时间越长，得的股息越多。股市在不涨的时期，在持股不太长的时间里，也可有收入，赚取股息。这也有利于上市公司，因一次不需要准备全年所支付股息的现金，就准备四分之一的资金。股市就不单是投机者的天堂，投资人可大有用武之地。由于真正投资人的参与，使股市能够相对稳定。这种做法是股市成败的一个关键和技巧，也是上市公司的责任。这是成熟市场的做法。上市公司不懂有情可原，我们的管理层难道也不懂吗？我们不要闷着头，自己折腾，做些不切实际的幻想。视野要宽广一些，要注意细节。加强规范是非常必要的，但这只是严把游戏规则，游戏本身有它的技术和技巧。不掌握这些技术与技巧同样不能玩好游戏。这里没有什么意识形态差别的问题，市场经济有共同的规律。像土木工程那样，要讲究科学。一项股市有益的措施说起来简单，可相信起来，或划定不能触碰的红线就得需要经过几年的亲身经历。当部门的领导要懂得，不能拿管理国企的那一套，任性用权，是股市的管理者，不是文学家。要依法来界定股票的交易是否合法；必须以尊畏的态度来管理股市，用法律的语言来描述股民和上市公司的行为。

 

他山之石可以攻玉。巴菲特1999年曾讲：“让我们定义何谓投资，其实它的定义很简单但却常为人们所遗忘，那就是现在先投入一笔钱，未来一段时间后再拿回更多的一笔钱”。我们需要很好的研究一下美国股市表现强劲的真正原因。按理说美国的经济总的来说表现不如我国，但它的股市却表现大大好过我们的股市。什么原因? 有人讲中国股市不好是因为中国经济在高点增幅放缓，而美国经济在低点波动向好或波动不大。这种理由纯粹是投机的理由，不是投资的最基本的考虑，投资者考虑的是投资时的现实。人民币的投资一般比较高，我们经济发展速度要大大快于美国，因此我们的股市从大的环境讲是没有理由表现像现在这样差。还有的人说，那我们的股市投机为主，很少投资。这是我们股市的缺点和不足。用缺点和不足来说明它们引起的问题，越解释越混乱。不能说明和解决任何问题。我们要保护股票投资者的权益，使他们得到实惠，因他们用自己的资金支持了股市，支持了工农业，功不可没。

 

我们的股市表现不好，明显是因为严重缺乏投资的交易，才凸显投机，但并非缘于投机，要选准治理的方向。在发展壮大股票投资的交易时，也要保证合法的投机，不要打击，因投机保证了股市的流动性和适当的交易量，而流动性和交易量是股市存在与健康发展的必要条件，必须保证股票的自由买卖，遵守这条红线和底线，当然要守法。 

 

在明确股息支付的时间后，股息的数量，就是股民投资的重要考虑。对投资者，因而对股价起着至关重要的作用。长期坚持支付足够的股息，并不是只坚持一年。这就会避免消息的短期刺激，对股市一定会有重大的利好影响。股息率多少为合理，这是个实践问题。但在人民银行利率不变的情况下，银行的定存利率与国债到期收益与股息的差别是关键。市盈率与国债利率的差别只反映了上市公司经营的情况，不直接反映股民投资的收益率，如果连这点都没弄清，就有点太糊涂了。

 

巴菲特讲：“我们必须先看看影响投资结果的两项重要变量-利率与获利：利率之于投资就好比地心引力之于物体，比率越高，向下牵引的力量也越大，任何的投资都必须先与无风险的政府公债作比较，投资政府公债的报酬，即到期利率的高低，会连带影响到其它投资的价值”。获利就是股民的获利，就是股息，而不是上市公司的获利，因为讲股市的投资，只能是股民的投资。根据国际市场广泛接受的股票价格的数学模型-股息贴现模型DDM，要考量一连串的股息，才能决定股价的高低。从股民的心理看，你得有长期稳定比较好的现金分红，才能吸引股民的投资。因为现金股息是真金白银的付出，不能作假，业绩必须跟上，有关的改革措施，也通过股息和业绩证明了它的效果。这样多发一些股票，确保有计划投入本行业主要的工农业科技项目本来是好事，不会对股价有什么影响。但现在不顾投资者的核心利益，发行新股就无异于杀鸡取卵。高送转股票的上市公司基本对此行动没有什么付出，而仅重新记录了一下账。比如市场有100万股，每股10元，总市值1000万元。现每股送0.5股，账面调整为150万股，但股价经市场调整为6.7元，总市值仍约为1000万元，没有变动。股民收入的情况也基本如此。其实除去投机炒作可能抬高股价，高送转，股民没有得到什么，而且股价可能的上升也是市场的炒作，上市公司没有付出任何现金。只不过该上市公司玩了一把数字游戏。如有一定业绩支持，另当别论。但我们觉得主要给庄家提供了炒作的题材，受害的还极可能是广大的股民。因此玩虚假的，不能根本改变股市的整个形势。因此只有现金的股息是上市公司对股民是否公平的唯一标准，决定了上市公司对股民的态度，而公平是股市这样的市场经济是否能成功的关键。

 

而有些人说买股票靠的是炒股赚钱，而不靠股息赚钱。先不讲炒股能否能赚到钱，我们要问炒股赚到的钱是上市公司付出的真金白银吗？当然间接有他们的努力成分，但绝对不是他们直接的付出，这收入（如果有的话）是股民承担股价波动风险的回报。将股息收入与炒股可能的收入分开谈，才能谈清问题，分清各自的责任。对于大多数业余的股票投资人股息收入是他们的底线，对股票专业投资人来说，股息收入是他们投资股票的根本目的。 那些说股票投资不靠股息收入是完全不负责的，也完全不懂股价形成的基本原理。凭什么说不靠股息？因为股息收入少？我们且不论炒股是否能有收入，假设炒股真能有收入，那么我们假设一年平均有10%或20%的炒股收入。比较好的股息收入假设为2-3%，那么股息收入就占投资收入的15-20%，这还算少吗？根据一般市场的条件，有炒股成倍的收入的人，能炒股赚到钱的人少之又少，不足为依据。借贷成本，折旧，某些单个税项等每年都在3-5%之内，能不算吗？

 

财会及成本核算贵在精细，百分之2、3的差异，乘上每天几千万的交易额就是一个巨大的数字。精细才能精准，精准才能成功，现代科学中，不懂精细就不懂专业，细节决定成败。在各种现实中，一项手工艺，我们的扶贫政策和火箭升空都要靠精准，尤其管理每天几千亿元交易的股市更是这样。这怎么能说股息不重要呢？要学点知识，不要只抱着图表和宏观措施，在电台上有点盲目的地猜测今后股市的走势，引述我们不成功的股市作证明，和做不切实际的空想。要知，长远来看，股息-这几乎唯一的投资收入决定股价。真正的投资人看重的就是股息稳定的收入。投机者可能不重视股息，但我们的股市难道不正是投机太重，而投资严重不足吗？要想吸引投资者入市，进而稳住股市，出现稳步上升，就要加大股息的付出，没有选择。要玩真正的实货，不要玩虚的玩假的，自欺欺人。大大咧咧不是专业搞成本核算的人。而且没有人能保证炒股一定有收入，对于大多数的股民，是业余的，炒股更没有收入保证。大多数专业投资的人，基本是不看“炒股收入”，而看股息。因炒股收入没有保证，股息有保证。

 

我们对红利指数前几年所定的成分股股息率进行了计算。它们是支付股息比较好的股票。我们并没有对成分股进行跟随调整，主要调整下去的股票，都是由于近几年支付股息不够好，但这正好反应了我们股市的全貌。我们用它们的2015年的股息，分别除以公告日的收盘价，登记日的收盘价，它们的平均值分别是：一年2.94%和2.84%。这些股息率反应了股民每100元的投资回报率。用公告日的股息率，是为了反应上市公司的控股人对投资人在公告支付股息时的心理。这才一年位2.94%，而远远没有达到5-7%/年（除极少数的股票外），而这我们观察它是现在比较合理的范围；登记日的股息率反映该股票的投资回报。而国内银行一般一年定存利率为2 %，上海银行同业一年定存利率为3.88%，国际市场人民币一年定存利率为3.69%。我相信国内银行给大客户一年最高的存款利率可达3.5%左右。这么看，一年由股市所得股息，还远远不如银行的同期定存的利率，这怎么可能吸引股民，尤其影响较大的投资人投资股票？只是投机人在股市上买了又卖，很少有保持股票的存量，进行投资。以上是实际投资的计算，而非从空头理论到空头理论，我们有些人理论还不足。要懂得投资人的心理。

 

为此我们认为：

 

第一，要对上市公司的未分配利润征，没有按上市或扩容时计划投入本行主要项目的资金征收一定的税收；

 

第二，公积金超过10-20%的加征税收；

第三，三年未分股息降级为创业板，三年连续支付股息好的股票可以升级为主板；

 

第四，五年不分股息的股票要除名；

 

第五，主板上市的公司才可以增发新股（包括送转股）。创业板一般不许增发新股（包括不许送转股）。

 

主板和创业板必须要有区别，创业的公司已给五年的时间创业，不能无限期的“创业”下去，这对股民对表现好的上市公司不公平。我们的股市必须留给表现好的公司，发挥融资作用，不能鱼虾俱下。

 

股市必须一手抓股民，交易要守规矩，但又充分搞活交易（包括T+0）；一手抓上市公司，抓上市公司就要抓住有关真金白银的地方，因为无论是股民还是上市公司，都是围绕着钱的问题，利润股息价值业绩等都是钱的问题，离开钱的问题就抓不到根本。

 

以上所讲的做法:股息与国债（包括银行存款利率）利差足够大，并一个季度分一次股息，使股息支付的时间和数量明确。这是美国股市的基本做法，我想这是美国股市强劲的重要原因。