XXXXX，您好：

感谢在百忙中的回信。

中国的股票市场能否起到较大规模的融资作用，建立起强大的资本市场，就看股市的表现。而股市是否能表现好，就看广大股民的感觉，就看我们对股民权益的保护。这点十分明显。

换句话说，保护投资者权益是使股市健康发展的根本措施，反过来说，股市不健康的根本原因就是投资者权益受到严重侵害。而股民权益的核心问题就是股民的收益，这点到现在还没有查觉，真是有点渎职，是漠视投资者权益。

我最近在《谁掌握着开启A股雄风大门的钥匙》中提过下列的三段推理：

a.因为股价由股民决定，

b.现在股价不正常暴跌，

c. 结论: 所以一定是股民不滿意，即收益受到了严重侵犯。

股民的收益分两个，1.现金的股息，2.股票买卖价格差别。这两个收益概念必须严格区分。

股息是上市公司付出的，它是比较稳定的；股价买卖差是股民愿冒股价的风险的补偿，是不保证盈亏，它与上市公司没有直接的关系。（公司业绩好，股民愿意投入，是重要的间接原因）。但我们的上市公司在付股息上不足，这严重侵犯了股民的利益，严重违背国际上股价形成原理（DDM，这点对大多数股票来说是价格形成的基本原则，应懂得）。

它造成了A股股价长期低迷，并投机风超大规模盛行，投资性买入几乎没有（除国家队），形成多次股灾，表现不健康，因股价经常非正常大幅度波动。我们有那么多的专家，不会不看到这点，但不知为什么对此噤若寒蝉。

证监会2013年11月第3号监管指引中说：“公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%”；但几乎很少上市公司执行。证监会对此不抓不管，放任自流。前主席抓了一切，但唯独没抓这一关键环节，即对投资者权益进行保护，结果失败了。前车之鉴，后车之师。

另外，股息不要一年只分一次，要分成四等份，每季度派发一次，如美国。这减低了上市公司派息时的资金压力，对投资者也相对合理（持股多长，股息收入多少），可使大的基金，因为比较容易预测股价（预测一个季度比一年的股价要容易），预知收入，因而容易投入股市，这可造成股价相对稳定。

好，祝工作顺利！

冯 毅