财新传媒
2017年04月28日 16:38

股票价值投资决定中国股市的生死兴衰

我国股市已近三十多年,比较世界成熟的股市,我们股市还很年轻,年轻就有希望。但同时也充分表现了参与人还不够成熟的一面。这里包括监管层面,上市公司,股民,中介机构,专家和媒体。
 
我们知道股价是由股民的意愿决定的,而股民基本由价值投资者和价格短期波动的投机者组成,而价值投资是维持我们的股市主要力量,成为我们股市生死兴衰的关键。
 
投资者是由于股票有投资价值而买入。而投资价值,有现实的价值和潜在(未来)的价值。现实的价值是大部分投资者所追求的,像一些成熟市场各种大的基金。而为潜在的公司价值——增值而买入股票,必须具有对公司、对行业的......
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2017年04月12日 15:04

各国权力在民主与集中的循环上升中——在民主与集中的天平上(2017/6修改版)

Countries' Powers in Rising Circulation of Democracy and Centralization 
——In the Balance of the Democracy and the Centralization
(Revised in 6/2017)
(English translation follows) 
 
    
纵看人类几千年,横看当今世界,古代的君主王国的社会,现代的国家,无论什么样的国家形式,总统制,议会制还是共和制,无论是资本主义制度,还是社会主义制度都离不开民主与集中的选择,他们在民主......
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2017年03月13日 13:46

外汇储备主权风险要防范

中国庞大的外汇储备,其主权的风险,人民币这个SDR的新生儿在激烈的博弈中的成长问题,西方所主张的浮动汇率制与货币的基本功能的严重冲突,中国资本市场的逐步开放与监管刻不容缓的强化,股市作为市场经济的一个重要组成部分,它是为实体经济,实际就是为上市公司融资服务还是上市公司为投资者增值服务?不同的结论带来截然不同股市的表现,等等,这些都是中国在逐步融入世界金融市场中首先碰到的问题。
 
一个国家怎样储备它的外汇完全是主权方面的事。它的解决方案选择较少,但又是重大的问题,需要有一定的解决。没有最佳方案,也退而求其次。中国外储保管的基本原则适度的透明有利于全面融入全球金融的努力和扩展。......
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2017年02月15日 16:57

没有股民的支持,就没有实业的直接融资

我们股市任何改革落眼点必须在世界范围的投资者,中国的投资者。考虑他们买卖股票是否方便,是否自由。在这基础上,而且主要在这基础上建立我们防范金融系统上的风险,加强监管。这才是我们真正的监管,不是管死股市。这样股市一旦向世界的投资和投机者开放,才有充分的把握。人民币成为世界货币,国内资本市场开放在即,要求我们资本市场的交易和监管适应国际市场刻不容缓。我们强调全球一体化,反对贸易保护主义,这必然使我们对我们的资本市场的保护和不开放相关联。所以这点改革必须及时跟进。我们有强大的资金做后盾,就看我们的政策。我们不保守,锐意改革,但金融市场改革的大方向和具体细节需跟上国际市场的通行做法。这两头决定是......
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2017年02月09日 12:56

预先确定股息支付的时间与数量

股息根据年终利润多少进行支付,怎么可能预先确定呢?这就是关键,其实很简单。
 
任何投资都要讲回报,而回报有两个基本要点。在风险一定的情况下,一是多少,二是什么时候。无论讲什么故事,最后投资者(不是投机者)只讲现实。现金的股息的作用像债券的利息,但又不像债息那样整个期限里都是固定的。它是上市公司直接付给投资者的主要回报,意义非常重大。但我们能不能把股息多少和支付时间预先固定一些呢? 可以的。现在,大多股票一年只支付一次股息,这是愚蠢的且极不公平的做法。每年上市公司因经营所得利润不同,因此每年支付股息的时间与数量也不能预先固定下来。但由于不能预先确定,这给投资人带来极大......
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2017年01月10日 15:43

从育才到天桥把式

春节是一种民间文化。过年厂甸的热闹和炮竹爆炸的巨响好像要把一年压在心底的感情全部释放出来。在这快过春节的时候,使我们不油然回想起半个多世纪前那天桥露天的把式。那时我还在上小学。从我育才小学(后改育才学校)的启蒙教育到“下里巴人”卖命的“天桥把式”,伴我度过童年。一种文化纽带把这两者联系起来,令人永远不能忘怀。
 
育才学校位于先农坛,这个明清两代饱经风霜的皇家园林。当时,每年皇帝在初春时都要到这里祭天,期盼风调雨顺,期盼有个丰年。先农坛与天坛隔路相对,成为北京两个相邻的有关农业的景点。在这古老但有些衰败的祭坛里开办充满青春朝气的小学真有些奇想,......
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2017年01月06日 16:42

看特朗普 看世界核政策 看中美俄关系

特朗普应当看到与各国合作是发展美国最佳的政策,美国对外政策的主要目的到底是什么?为什么一定要巩固好和俄国的关系,优先发展对俄投资?怎样才能真正做到核不扩散?这是我们当前迫切要考虑的问题。
 
现在看来特朗普的政策,比奥巴马的政策有过之而无不及。无论从他的个性还是从他商人的本性来说,他爱说大话狠话空话,给人还是留下深刻印象。 他不会不意识到国际间的合作或讲双赢,与中国的合作是最经济实惠且成本最低的 “美国优先 (American first)”的策略。不搞意识形态的争斗,放松高科技产品对中国的封锁,会使美国的就业,开工及出口形势大大改善。作为商人的特朗普应有这样的智慧。看来特......
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2016年12月22日 17:33

强大的金融是经济发展的强大支柱

金融是发展经济的基础,股市造就了资本与工农业的桥梁,公平是股市成功的关键,股息是上市公司对股民是否公平的唯一考量,没有什么"野蛮人"和"强盗", 同股同权的保守原则,不能保证上市公司成功后的继续,不能靠楼市拉动经济,这一系列的问题要认真思考,在本文中试谈一下:
 
强大的经济必须有强大的资金支持,而强大源源不断的资金来自强大的金融业。我国第一第二产业即工农业已超越美国,我们的差距正在第三产业的主要部分即金融业。我国具有良好完备发展金融业的自然条件:中国幅员辽阔;经济发展的绝对速度尽管有所放缓,但仍远超西方;经济发展方式多样化,既有国有经济,又有市场经济......
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2016年12月13日 14:02

打开中国现代国际金融序幕的十年

——中总行资金交易室初建的十年(2017/4版)
 
本文列举了不少人的真实姓名。他们为中国现代金融做出了开山的努力,他们作为一个国际间较大的银行中最活跃的一批人,他们不仅一诺千斤,而且要对国际行情洞若观火,值得一提。
   
现代国际金融,几乎将一切业务、交易都化作买卖行为。其中由以金融类的买卖手屈一指,比如外汇,股票,债券,金融商品,黄金,存款,信誉评级,房屋贷款,企业资产等等不一而足。它们的价格可能大幅度波动,也可能在短时间剧烈起伏,成为鲜明的特征。在那初始的岁月里,中国银行是代表国家执行所有外汇业务的唯一银行......
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2016年11月16日 16:18

国际间合作是各国安全和经济发展必要与最好条件

——美国大选的联想
      
美国上层社会倾巢出动支持希拉里竞选总统。希拉里也施展政客的全部法术,但无奈回天无术,离登天只差一歩,仍折戟沉沙。特朗普成功问鼎,要使出商人混身的解数,使美国的大船不继续下沉。但要这样,就需要国际的合作,要双赢。不可借口反对“操纵人民帀”而引发恶斗,因这只是美国前任全球战略的一个说辞。其结果必然是两败俱伤。因为美囯对中国贸易赤字不是由于货币的升值贬值那样简单的原因引起的。 
 
美国大佬们,精英们和美国主流媒体赞美和支持希拉里竞选美国总统,华尔街一......
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2016年10月28日 15:25

维护民主有力的臂膀和神圣职责

一部分人到军委大楼前聚众,反映他们利益的诉求。这诉求一定是在底下存在多时,经过长期酝酿而形成。在体制内不能解决,而采用非正常的手段。怎么处理这事情?一方面不可鼓励这种做法,但另一方面应认真对待。这考验着我们的智慧,考验着我们治国理政的原则和方法,也关系到我们机构的设置。
 
从根本上讲,我们的党,我们的人大和我们的政府都是代表人民,为人民的利益而存在。但作用有所不同。摆正这三者的关系,将是至关重要的。我们的政党是主管,它要充分而灵活地运用政府与人大“两只手”“两个臂膀”管理国家。“两只手”要各尽其能,各司其职。我们的政府是共产党组建的......
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2016年09月27日 15:11

要民主自由 也要集中和纪律

——纪念国庆67周年

斗转星移,逝者如斯夫。转眼我们的人民共和国成立有67年了。

这67年不平凡的历史证明,要搞好民主自由,也要搞好集中和纪律。这是毛泽东著名的治国大政方针,仍然全面而深刻,对我们有着极大的现实指导意义。民主和集中要高度的统一,不要没有集中的极端民主;也不要没有民主的极端集中。要“一个又有集中又有民主,又有纪律又有自由(毛泽东)”那样一种协调的局面。我们的民主是人民当家作主的民主,我们的集中是共产党领导下的集中。政治改革的中心要完善这民主集中制,完成这历史的伟大任务。两只手抓,“两只手都要硬”。

民主是目的也是手段。民主作为目的,就......

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2016年08月09日 13:57

推动金融战略 提高中国GDP的增长

大力推进金融战略,并恰当按照市场的规矩行事,中心是保护好国内国外,政府,机构及私人投资者的核心利益—合理的回报,全力发展金融产业,股票,债券,黄金,商品还有与商品紧密相关的租赁,房地产及网购市场等第三产业,像发展第一第二产业一样,发展金融产业,提高中国GDP的增长,早日走出L形。

中国有胜过其他国家优良的投资基本条件,中国地域辽阔,经济发展快,政治稳定,外汇储备充裕,投资收益高,人民币已纳入SDR,经济发展方式多样(即有资源配置相对高效多样的市场经济,又有能发挥人类有组织的力量~国有经济,特别在一定的规模以上时),这些都是发展金融产业的基本优良的条件,是天赐绝好的时机,要大胆走出去。对......

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2016年08月01日 14:00

维护投资者的核心利益 积极发展金融业

近来有的人说:“我们并不提倡并不认为加大分红是解决股市低迷的做法”。可我们坚持认为加大现金分红是当前和长远解决股市低迷的唯一重要的办法。无论是从保护投者核心权益出发,从现实股市的表现来看,从股价形成的基本原理来讲,从虚心学习别人成功的经验立场看,从积极发展金融业来看等等,都共同说明了这个关键问题。

股市不是银行,股息不是银行定存利率,想定什么利率就定什么利率。股市是共同投资做生意,哪有做生意,赚了钱不分给共同的合伙人足夠的所得呢?上市公司如经营不下去而倒闭,股票持有人是最后的偿付人。坏处全让投资人背负,好处却没有投资人的,这世界上那有这样的道理?!

讲这样话的人完全没......

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2016年07月28日 15:56

如何保护好投资者的核心利益

什么是投资的核心问题,投资者的核心利益?这是不言而喻的,收入是投资的核心问题,是投资者的核心利益。现在我们的上市公司分配利润不公平。平均而言,大多数上市公司只拿出一年利润不到30%派给投资者,使股票投资一年收入平均不到3%,还低于银行一年的定存利息,这叫投资者怎么会选择股票投资。很多上市公司赚了钱,却不派给投资者股息,这叫投资者寒心,这严重侵犯了投资者的核心利益。派发新股,欺弄股民,到头来欺弄了自己,投资者没有兴趣投资股市。股市一有风吹草动,就大量抛售股票,使股价不能上升而剧烈下跌。

近来,每天发行一只小额的新股,金额虽小,但已给脆弱的股市构成一定的压力。昨天(2016/7/28)又一下发行两只新......

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2016年07月07日 18:02

保持人民币对美元的稳定应是压倒一切的

人民币的相对稳定有两层意思:

1.它自身的稳定,就是说它不管美元/人民币的汇价如何,人民币相对所有货币价值稳定,就好比所有货币像风浪中的船,人民币不管別的船高低,相对岸边是稳定的,不动的。

2.人民币对主要货币保持相对稳定,就像所有货币是风浪中的船,人民币这只船相对主要的大船保持稳定。

我们觉得第二种是真正有意义的相对稳定。按理说,第一种是真正的稳定,但国际贸易与资本流动都是建立在各种货币之上的,因此保持与主要货币的稳定才是现在有意义的,正像人是站在船上,而不是陆地上,和主要货币保持稳定,就像和主要大船保持稳定,人与货物才能在两个船中顺利稳定往来,而不管风浪有多大。

人民......

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2016年06月23日 16:10

对当前股市的几点看法

折戟沉沙铁未销,自将磨洗认前朝。东风不与周郎便,铜雀春深锁二乔。(《赤壁》唐•杜牧)。

股市几经折戟沉沙,被锁在狭小的范围,股民亦大都被锁,股市本有大起大落,有沉寂的阶段,但长期总体低迷,并形成两次股灾,就让人不能不觉得有问题了,否则就太不敏感了。我们究竟做错了何事,又或何事没做好?股市不能借助改革与经济快速发展东风的便利,自将磨洗仔细辨认其中的原委,去伪存真。因为股市是自由市场,保护了市场自由合理的交易规律,就是保护了市场本身。

首先的问题是,谁的收益问题是根本的和基本的问题?在股市上,要维护股市健康发展,自然是投资者,这是融资市场,不是工农业生产的市场。股民的收益是根本......

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2016年06月20日 10:30

美国人不断流血的伤痛

美国最近连续发生枪击案的枪声再次打破沉寂的美国社会。造成数十人伤亡,震惊美国政坛。震惊世界。我们担心美国已逐步沦落为恐怖的国家,成为恐怖分子杀人的游戏天堂,一个不断流血的伤痛!美国极力把它说成单纯是外来的恐怖影响所为。但人们的鲜血是不能简单地掩盖政策的严重缺失。我们相信大多善良无辜的人们在持枪者面前是弱者,他们会反对私人持有枪支,特别是大杀伤力的自动步枪。看来美国需要一场全民公投来打破枪商们的利益。

美国全国枪械协会(NRA)应该意识到现在的枪已完全不同以前,其中连发多子弹的自动步枪已形成对別人大杀伤力的武器,而不是护身自卫的武器。枪是人使用的,但坏人用这些自动步枪可以大大扩大杀伤力。得之......

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2016年06月02日 14:57

中美对话之前须要搞清双方的战略动机

中美就要进行战略会谈。谈什么?用基辛格的话,美国就是要谈建立中美之间的“世界秩序”,减少可能的威胁;用中国的话,就是要谈合作,少找麻烦。建立世界秩序也好,谈合作也好,一切军事的经济的政治战略的行动全出自一个或暗藏一个动机。美国建立“世界秩序”,在亚太地区就是要建立新的平衡?平衡什么?

说白了,美国所谓"亚太再平衡"就是要"平衡"中国。它认为中国的快速崛起,做强做大了,这就是美国的影响势力正在缩小,最重要的是市场和资源。所以美国必须制造“麻烦”,“平衡”或控制一下中国的影响。你得多了,我就必然得少了,这不符合美国的利益,因为一切是......

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2016年05月13日 14:41

没有满意的股息 就没有股市良好的走势

没有付出就没有所得,付出不多,所得不多。这也同样适用于股市。这“付出”指的是上市公司有责任和义务付出的股息,即投资者从上市公司那里应得的收入。“所得”指的是股价,即公司应不断努力为投资者创造的财富价值。这是公平的基础,是维持股市健康平稳发展的根本措施,是监察改革的关键,也是管住上市公司的牛鼻子。

投资者权益核心问题是投资者的合理收入,而保护投资者的权益是健康发展股市的根本措施。投资者或可以不计较一切,但不能不计较收益,因其它一切措施都是为投资收益服务的。股市要有融资功能,要能从投资者手里拿到钱(包括投资人在第一市场的初始买入,和第二市场的持续买入),常识告诉我们,......

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